DR. MURAT ERGÜVEN
TCMB Faiz indirimi ne anlama geliyor?
TCMB’nin Temmuz Faiz İndirimi Dengeli Bir Gevşeme mi ?

Dr. Murat Ergüven I Ekonomi & Finans

TCMB’NİN TEMMUZ 2025 FAİZ KARARI DENGELİ BİR GEVŞEME Mİ, RİSKLİ BİR DÖNÜŞ MÜ?

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 24 Temmuz 2025 tarihli Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, politika faizini %46’dan %43’e indirerek enflasyonla mücadelede “sıkı duruş” söylemini korurken, ekonomik büyümeyi desteklemek için önemli bir adım attı. Gecelik borç verme faizini %49’dan %46’ya, borçlanma faizini ise %44,5’ten %41,5’e çeken TCMB, yalnızca politika faizinde değil, gecelik likidite koşullarında da belirgin bir gevşeme sinyali verdi. Bu karar, enflasyonla mücadelede “sıkı duruş” söylemi sürerken, para politikasında yön değişiminin ilk açık işareti olarak okunabilir. Aynı zamanda ekonomik büyümeyi destekleme yönünde temkinli bir adım niteliğinde. Ancak bu gelişme, yalnızca bir “faiz indirimi” kararı değil; ekonomi politiğimizin yönünü, merkez bankacılığı anlayışımızın istikametini ve kurumsal kredibilitemizi sınayan çok katmanlı bir hamledir.

1. Gevşeme mi, Dengeli Bir İnce Ayar mı?

TCMB, Haziran 2025’te enflasyonun ana eğiliminin yatay seyrettiğini, Temmuz’daki artışı ise turizm sezonu ve Brent petrolün 85-90 dolar bandına yükselmesi gibi “aya özgü geçici” unsurlara bağlıyor. Ancak %43’lük politika faizi, hâlâ yüksek bir reel faiz sunarak sıkı para politikası duruşunun tümüyle terk edilmediğini gösteriyor. Yine de 300 baz puanlık indirim, ekonomik yavaşlamaya verilen dikkatli bir yanıt niteliğinde. TÜİK’in 2025 Q1 verilerine göre, GSYH büyümesi %2,5’le son yılların en düşük seviyesinde. Bu hamle, piyasalara “kontrollü ve temkinli bir gevşeme” sinyali verse de “indirim döngüsü başladı mı?” sorusunu da gündeme getiriyor. TCMB’nin veri odaklı ve ihtiyatlı yaklaşımı, piyasa algısını yönetmede kilit rol oynuyor, ancak güven, kararların tutarlı uygulamasıyla kazanılacak.

2. Ekonomik Gerekçeler: Veriye Dayalı mı, Büyüme Odaklı mı?

TCMB, iç talepteki zayıflamanın enflasyon baskısını hafiflettiğini ifade ediyor. Özellikle inşaat, otomotiv ve perakende gibi faiz hassasiyeti yüksek reel sektörlerde yaşanan daralma, fiyat artışlarını sınırlayıcı yönde etkiliyor. Bu durum, TCMB’yi büyümeyi destekleyen kontrollü bir adıma yöneltmiş görünüyor.

Ne var ki, enflasyon hâlâ %45-50 bandında seyrediyor (TÜİK, Haziran 2025). Enflasyon Araştırma Grubu (ENAG) gibi alternatif kaynaklar ise bu fiyat baskısının daha yüksek (%50’nin üzerinde) olabileceğine işaret ediyor. Temmuz ayındaki geçici enflasyon artışı beklentisi, turizm sezonuna bağlı iç talep canlanması, Brent petrol fiyatlarındaki küresel dalgalanmalar ve 2024 yılında 80 milyar dolara ulaşan enerji ithalatı gibi dışsal etkenlerle ilişkilendiriliyor.

Bu bağlamda faiz indirimi, ilk bakışta ekonomik büyümeyi desteklemeye yönelik bir hamle gibi görünse de enflasyonla mücadeledeki kararlılığın bir testi hâline geliyor. Aynı zamanda TCMB’nin kredibilitesi açısından da önemli bir sınav niteliği taşıyor. 2021-2023 döneminde uygulanan düşük faiz politikalarının enflasyonu tetiklediğine dair toplumsal ve piyasa hafızası hâlen tazeyken, bu yeni yön değişikliği hem yatırımcılar hem de kamuoyu tarafından dikkatle izleniyor.

Öte yandan, reel sektörün artan finansman maliyetleri ve zayıflayan iç talep koşulları, TCMB’yi sınırlı da olsa genişleyici bir politika hamlesine yöneltmiş olabilir. Özellikle yılın ilk yarısında büyüme verilerinin zayıf sinyaller vermesi, bu kararı makroekonomik açıdan daha anlaşılır ve gerekçeli kılmaktadır.

3. Kararın Güçlü Yönleri: Ölçülü ve Eşgüdümlü Bir Yaklaşım

TCMB’nin kararının olumlu yönleri şu şekilde özetlenebilir:

  • Kademeli ve ölçülü yaklaşım: 300 baz puanlık faiz indirimi, agresif bir gevşeme hamlesinden ziyade, kontrollü, dikkatli bir esneklik adımı olarak görülebilir. %43 seviyesindeki politika faizi, hâlâ pozitif reel faiz sunmaya devam etmekte ve böylece enflasyonla mücadele kararlılığının sürdüğünü gösteriyor. Bu yönüyle karar, para politikasında tam anlamıyla bir genişlemeye geçilmediğini, ancak kontrollü, sınırlı ve veri odaklı bir esneklik alanı tanındığını ortaya koymaktadır.
  • Maliye politikasıyla uyum: Duyuruda, mali disiplinin dezenflasyon sürecine katkı sağlayacağı vurgulanıyor. Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın 2025 yılı bütçe disiplini taahhütleri, TCMB’nin dezenflasyon hedefini destekleyebilir.
  • Makroihtiyati tedbir ve Finansal İstikrar: TCMB, kredi büyümesinin anormal artması durumunda (2024’te kredi hacmi %30 arttı), zorunlu karşılıklar veya sermaye yeterlilik oranları gibi araçlarla müdahale sinyali veriyor. Bu da kararın salt “piyasa hoşnutluğu” amacı taşımadığını gösteriyor.

4. Riskler: Kur, Enflasyon ve Küresel Tehditler

Kararın riskli yönleri, Türkiye’nin ekonomik yapısındaki kırılganlıklarla yakından ilişkili:

  • Kur baskısı: Faiz indirimi TL talebini azaltarak döviz kurları üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturabilir. Dolar/TL 32-34 bandında (2025 Q2) dalgalanırken, faiz indirimi TL talebini azaltabilir. Türkiye’nin enerji ithalatına bağımlılığı, kur riskini artırıyor.
  • Enflasyon beklentileri: TCMB Temmuz ayındaki enflasyon artışını “geçici” olarak değerlendiriliyor. Ancak bu fiyat artışlarının yapışkan hale gelmesi, TCMB’nin güvenilirliğini zedeleyebilir. ENAG’ın %50 üzerindeki alternatif enflasyon tahminleri, bu riski güçlendiriyor. Güçlü iletişim ve tutarlı uygulama, bu riski azaltabilir. Enflasyonla mücadelede rakamlardan çok, beklentilerle mücadele önemlidir.
  • Küresel riskler: TCMB’nin duyurusunda belirtilen jeopolitik gelişmeler ve küresel ticaretteki korumacılık, ciddi tehditler. Avrupa Birliği’nin 2026’da devreye alacağı Karbon Sınır Vergisi, Türkiye’nin 100 milyar dolarlık AB ihracatını tehdit ediyor. Ayrıca, Orta Doğu’daki gerilimler veya enerji fiyatlarındaki sıçrama, enflasyonu körükleyebilir. TCMB’nin “tüm araçları kullanma” taahhüdü, proaktif bir duruş, ama başarı uygulamaya bağlı.

5. Vatandaş, İş Dünyası ve Yatırımcılar İçin Anlamı

  • Vatandaşlar: Kredi faizleri (%50’den %45’e gerileyebilir) konut ve tüketici kredilerinde rahatlama sağlayabilir. Bu da bir miktar talebi canlandırabilir, ancak enflasyon satın alma gücünü eritiyor.
  • İş dünyası: KOBİ’ler ile faiz hassasiyeti yüksek inşaat, otomotiv, tekstil gibi sektörlerde finansmana erişim kolaylaşabilir. Ancak, TOBB’un 2025 raporları, KOBİ’lerin %60’ının kur riskinden endişeli olduğunu gösteriyor; otomotiv sektörünün %70 ithal girdiye bağımlılığı, maliyet baskısını artırıyor.
  • Yatırımcılar: BIST 100’ün 2025’te %20 getirisi, bankacılık ve inşaat hisselerinde kısa vadeli yükseliş umudu oluşturuyor. Ancak sabit getirili enstrümanlar cazibesini yitirebilir, döviz pozisyonları ise kur riski nedeniyle yeniden cazip hale gelebilir.

6. Eleştirel Okuma: TCMB’nin İletişimi ve Kurumsal Kredibilitesi

TCMB’nin metni teknik olarak sağlam olsa da kamuoyunun güvenini kazanmak için daha fazlasına ihtiyaç var. %5’lik orta vadeli enflasyon hedefi, mevcut yapısal koşullar altında oldukça iddialı. Türkiye’nin 2018-2022 döneminde %70’lere varan enflasyon pikleri, yapısal reformlar olmadan bu hedefin ne kadar zor olduğunu hatırlatıyor. Tarımda verimlilik, enerji bağımlılığını azaltma ve eğitim gibi yapısal reformlar olmaksızın, bu hedefe ulaşmak zor görünüyor. Merkez Bankası’nın para politikası tek başına yeterli olamaz.

Merkez Bankası’nın iletişim dili teknik ve profesyonel bir düzeyde olmakla birlikte, geniş toplum kesimleri açısından yeterince anlaşılır değildir. “Dezenflasyon” veya “makroihtiyati tedbir” gibi teknik terimlerin sadeleştirilerek ve bağlam içinde açıklanarak kamuoyuna ulaştırılması gerekmektedir. Bu noktada, sosyal medya araçları, görsel anlatımlar ve kamuya açık bilgilendirme yöntemleriyle iletişim stratejisi daha erişilebilir ve etkili kılınmalıdır.

Kredibilite yalnızca güçlü teknik metinlerle değil, alınan kararların sahadaki sonuçlarıyla ve tutarlı bir uygulama pratiğiyle inşa edilir. Çünkü piyasa aktörleri ve toplum, açıklamalardan çok uygulamaların neticelerine bakar. TCMB’nin “veri odaklı” ve “öngörülebilir” yaklaşımı, geçmişteki ani politika değişikliklerinden uzaklaşma çabası açısından olumlu bir sinyal vermektedir. Ancak bu yaklaşımın güven üretmesi, uygulamanın sürekliliği ve tutarlılığı ile mümkün olacaktır.

Bu bağlamda Merkez Bankası’nın rolü yalnızca “faiz belirleyen” teknik bir otorite olmanın ötesine geçmiştir. Bugünün şartlarında TCMB; topluma yön gösteren, ekonomik gelişmeleri sade ve güven verici bir dille anlatan ve uzun vadeli istikrarı temsil eden bir kurum kimliğini yeniden inşa etmek durumundadır.

7. İhtiyatlı İyimserlik mi, Erken Bir Risk mi?

TCMB’nin Temmuz 2025 tarihli faiz indirimi, ekonomik büyüme ile fiyat istikrarı arasında ince bir denge kurma arayışının bir yansımasıdır. Karar, reel sektörü ve iç talebi destekleme potansiyeli taşırken; enflasyon beklentileri, döviz kuru üzerindeki baskılar ve küresel ekonomik belirsizlikler, ihtiyatlı bir yaklaşımı zorunlu kılmaktadır.

Bu adımın başarısı, sadece 300 baz puanlık indirimin teknik doğruluğuna değil; aynı zamanda TCMB’nin bu süreci nasıl yönettiğine, uygulama disiplinine ve dışsal şoklara karşı geliştireceği dayanıklılığa bağlıdır. Özellikle şu üç temel unsur belirleyici olacaktır:

  • Maliye politikası ile etkin eşgüdüm,
  • Kur riskine karşı zamanında ve proaktif önlemler,
  • Toplumun güvenini gözeten, açık ve anlaşılır bir iletişim dili.

Sonuç olarak, bu faiz indirimi ekonomiye sınırlı bir nefes alma imkânı sunabilir. Ancak, bu adımın kalıcı bir iyileşmeye mi yoksa yeni bir dengesizliğe mi yol açacağı; stratejik koordinasyon, uygulama kararlılığı ve kamuoyuyla kurulan iletişimin gücüyle belirlenecektir.

Örtülü bir finansman yöntemi olarak enflasyon
Örtülü Bir Finansman Aracı Olarak Enflasyon

Dr. Murat Ergüven | Ekonomi & Finans  

Giriş: Enflasyonun Politik Ekonomi Aracı Olarak Rolü

Gelişmekte olan ülkelerde ekonomik istikrarsızlıkların en belirgin göstergelerinden biri olan enflasyon, yalnızca ekonomik bir sorun olarak değil, çoğu zaman siyasal tercihlerle biçimlenen bir “para politikası aracı” olarak karşımıza çıkar. Yaygın kanaatin aksine, enflasyon yalnızca döviz kurundaki artışların, arz-talep dengesizliklerinin ya da para arzındaki genişlemelerin pasif bir sonucu değil, bilinçli ve sistemli maliye politikalarının bir ürünüdür. Daha açık bir ifadeyle, devlet kamu harcamalarını finanse etmek için enflasyonu “örtülü bir finansman yöntemi” olarak kullanır. Enflasyon, böylece dolaylı ama etkili bir vergilendirme aracı haline gelir; halkın cebinden fark ettirmeden gelir aktarır.

Maliye politikası, kamu gelirlerinin toplanması ve harcamaların yönetilmesi yoluyla ekonomik istikrarı sağlama, büyümeyi destekleme ve gelir dağılımında adaleti gözetme amacı taşır. Ne var ki gelişmekte olan ülkelerde maliye politikaları sıklıkla bu temel ilkelerden sapmakta; kısa vadeli siyasi hedefler, seçim ekonomileri ve popülist yönelimler doğrultusunda araçsallaştırılmaktadır. Bu çerçevede, mali disiplinin kaybolduğu, vergi gelirlerinin yetersiz kaldığı ve kamu açıklarının arttığı ortamlarda, enflasyon doğrudan veya dolaylı şekilde bir finansman mekanizması olarak devreye alınmaktadır.

Bu yazıda, maliye politikalarının enflasyonla nasıl iç içe geçtiği; enflasyonun yalnızca teknik bir sonuç değil, aynı zamanda kasıtlı olarak kullanılan bir “para politikası aracı” olabileceği, teorik ve pratik düzeyde ele alınacaktır. Amaç, enflasyonun sadece mali disiplinsizliğin bir sonucu değil, kimi zaman bilinçli bir tercih olarak uygulamaya konduğunu ortaya koymak ve bu tercihin gelir dağılımı, servet transferi ile sosyal adalet üzerindeki etkilerini tartışmaktır. Türkiye örneği üzerinden, bu mekanizmanın toplumsal ve iktisadi yansımaları değerlendirilecektir.

  1. Maliye Politikası ve Teorik Arka Planı

Maliye politikası, vergi toplama ve kamu harcamaları yoluyla ekonomiyi yönlendirmeyi amaçlayan temel bir iktisat politikası aracıdır. Daha ayrıntılı ifade edersek; maliye politikası, vergi ve harçlar gibi kamu gelirleri ile altyapı yatırımları, memur maaşları ve sübvansiyonlar gibi kamu harcamaları üzerinden ekonomik istikrarı sağlamak, gelir dağılımında adaleti gözetmek ve sürdürülebilir büyümeyi desteklemek amacıyla uygulanır. Klasik iktisat maliye politikalarını ekonomik dalgalanmalara karşı dengeleyici (stabilizatör) bir istikrar unsuru olarak görür. Ancak gelişmekte olan ülkelerde bu idealden sapılmakta; kısa vadeli büyüme hedefleri, seçim ekonomileri ya da siyasi kazanımlar için araçsallaştırılmaktadır.

Gelişmekte olan ülkelerde maliye politikalarının kısa vadeli siyasi hedeflere hizmet etmesi, enflasyonu kaçınılmaz kılmaktadır. Oysa sürdürülebilir büyüme ve toplumsal refah, ancak yapısal mali disiplin ve şeffaf yönetimle sağlanabilir.

  • Genişletici Politikalar ve Enflasyon Tuzağı

Kamu harcamalarını artırmak veya vergi indirimleriyle talebi canlandırmak —yani genişletici maliye politikası— kısa vadede büyümeyi ateşleyebilir. Ancak talep, ekonominin üretim kapasitesini aştığında, “talep yönlü enflasyon” kaçınılmaz olur. Meselâ, altyapı projeleri veya sosyal yardımlar için yapılan harcamalar, eğer kaynaklar yetersizse, ekonomiyi ısıtır ve fiyatları yukarı çeker Bu noktada temel soru şu: yapılan kamu harcamaları hangi kaynakla finanse ediliyor?

  • Vergi Yetersizse Ne Oluyor?

Vergi tahsilatının düşük ya da kayıt dışı ekonomi yaygın olduğunda, maliye politikası sürdürülebilirliğini yitirir. Gelişmekte olan ülkelerde vergi tabanının dar olması, devleti borçlanmaya veya alternatif yollara iter. Borçlanma kapasitesi sınırlıysa veya siyasi olarak tercih edilmezse, devlet merkez bankasına yönelir ve doğrudan para basımına (emisyona) başvurur. Bu da dolaşımdaki para miktarını artırarak parasal genişlemeye yol açar. Artan para arzı, paranın reel değerini düşürür ve enflasyonist baskıları tetikler. Devlet, açıkça vergi koymaksızın halkın satın alma gücünü eritir. Bu da fiyat istikrarını tehdit eder.

  • Enflasyon: Gizli Bir Vergi

Bu noktada enflasyon, bir piyasa arızası olmaktan çıkar; devletin bilinçli kullandığı bir örtülü finansman aracı hâline gelir. Devlet, doğrudan vergi koymadan halkın cebinden fark ettirmeden gelir aktarımı sağlayarak dolaylı vergi tahsil eder. Meselâ sıvı yağ fiyatı 250 TL’den 350 TL’ye çıktığında, devlet KDV’den daha fazla gelir elde eder. Böylece enflasyon, gizli bir vergi olarak kamu finansmanında sistematik bir araç niteliği kazanır. Mali disiplinsizlik, halka fark ettirmeden vergi yükü bindirir, sabit gelirli kesimlerin reel gelirlerini ve satın alma gücünü eritir.

  1. Maliye Politikası ile Para Politikası Arasındaki Bulanıklık

Teoride, ekonomik yönetimin iki temel ayağı olan maliye ve para politikaları ayrı araçlar ve kurumlarla yürütülür. Maliye politikası kamu harcamalarını ve vergileri, para politikası ise faiz oranlarını ve para arzını yönetir. Ancak gelişmekte olan ülkelerde bu ayrım çoğu zaman kâğıt üzerindedir. Uygulamada bu sınırlar net olmadığı için birbirine karışır. Özellikle gelişmekte olan ülkelerde, kamu maliyesindeki dengesizlikler ve siyasal baskılar, para politikasının işlevini doğrudan etkiler. Merkez bankaları siyasi otoriteye bağımlı hâle geldiğinde sanki fiilen hazineye bağlıymış gibi çalışırlar. Para politikaları, maliye politikalarının finansman aracı olarak kullanılır. Ortaya çıkan “bulanıklık”, enflasyon vergisi gibi örtülü finansman yöntemini meşrulaştırır. Kamu açıklarının para arzıyla kapatılması, enflasyonu sistematik bir gelir aktarım aracına dönüştüren karmaşık bir ilişki yapısını ortaya çıkarmaktadır. Sonuç olarak, maliye politikalarının yükü merkez bankasına aktarılır; para politikası bağımsızlığını yitirir. Ortaya çıkan enflasyon, fark ettirilmeden uygulanan bir vergiye dönüşür.

  • Merkez Bankası Bağımsızlığı Neden Önemli?

Merkez bankalarının bağımsızlığı, fiyat istikrarının temel taşıdır. Bağımsız bir merkez bankası, siyasi baskılardan uzak, ekonomik verilere dayalı kararlar alır. Ancak siyasi otoriteye bağımlı hale gelen merkez bankaları, kamu açıklarını kapatmak için para basmaya zorlanır. Meselâ, seçim öncesi artan harcamaları finanse etmek için para arzı genişletildiğinde, enflasyon patlar. Bu, sadece fiyatları değil, ekonomik güveni ve uluslararası piyasalarda kredibiliteyi de zedeler.

  • Bulanıklığın Sonuçları

Bu bulanıklık, maliye ve para politikalarının rollerini karıştırır. Kamu açıklarının para basılarak finanse edilmesi, enflasyonu bir income transfer mechanism (gelir aktarım aracı) haline getirir. Devlet, halkın cebinden sessizce para alırken, enflasyon sistematik bir finansman modeline dönüşür. Ancak bu model, ekonomik istikrarı bozar, gelir dağılımını eşitsizleştirir ve toplumsal güveni aşındırır. Enflasyon, bir sonuçtan çok, maliye ve para politikalarının iç içe geçtiği bir stratejik tercih olur.

  1. Enflasyon Vergisi: Gizli Bir Finansman Mekanizması

Enflasyon vergisi (inflation tax), devletin doğrudan vergi koymadan para arzını artırarak ve halkın reel gelirinin eritilerek satın alma gücünü azaltılmasıdır. Bu mekanizma, kamu harcamalarını (borçlanmadan) finanse ederken özellikle sabit ve düşük gelirli kesimler üzerinde yıkıcı etkiler meydana getirir. Fiyatlar yükselirken maaşlar nominal olarak artsa da reel gelir eridiği için satın alma gücü azalır. Meselâ, bir litre süt 30 TL’den 35 TL’ye çıktığında, devlet bu vergilerden daha fazla kazanır. Sonuçta halk, gelirinden çok günlük harcamaları üzerinden daha fazla vergi öder. Devlet ise KDV ve ÖTV gibi dolaylı vergilerdeki artış sayesinde gelirlerini artırır. Böylece halktan fark ettirmeden vergi toplar.

  • Enflasyon Bir Tesadüf mü?

Bu durum, mali disiplinden uzaklaşmanın ve merkez bankasının bağımlı olmasının doğrudan sonucudur. Enflasyon bir “tesadüf” değil, kontrolsüz maliye politikalarının “stratejik” bir uzantısıdır. Bu bağlamda enflasyon, artık yalnızca teknik bir arıza, ekonomik bir sonuç ya da kaçınılmaz bir olgu olmaktan çıkmış; bilakis, siyasi bir tercihle araçsallaştırılmış örtük bir “para politikası aracı” hâline gelmiştir. Gelişmekte olan ülkelerde bu yöntem, vergi adaletsizliklerini gizler ve kamu açıklarını örtbas eder.

  • Dolaylı Vergilerin Rolü

Sürecin diğer bir yönü, kamu gelirlerinin özellikle KDV, ÖTV gibi dolaylı vergiler üzerinden artmasıdır. Fiyatlar arttıkça KDV ve ÖTV gibi tüketim vergilerinden elde edilen gelir büyür, nominal olarak daha fazla vergi tahsil edilir. Kamu gelirleri büyük ölçüde enflasyona endeksli hale gelir. Bu, enflasyonu sadece teknik bir sonuç olmaktan çıkarıp gizli bir maliye politikası aracı yapar. Ancak bu model, uzun vadede fiyat istikrarını bozar ve ekonomik güveni zedeler.

  • Kısa Vadeli Kazanç, Uzun Vadeli Bedel

Özellikle gelişmekte olan ülkelerde, enflasyonun bu şekilde araçsallaştırılması; vergi sistemindeki adaletsizlikleri perdelemek, kamu açıklarını görünmez kılmak ve kısa vadeli mali rahatlama sağlamak için bilinçli bir tercihe dönüşür. Merkez bankası bağımsızlığının zayıf olduğu ortamlarda, kamu harcamaları doğrudan para basımıyla finanse edilir. Bu, seçim öncesi dönemlerde maliyetsiz bir kaynak gibi görünse de uzun vadede fiyat istikrarını zedeler ve ekonomik güveni aşındırır.

Para politikalarının mali hedeflere göre kurgulandığı, merkez bankalarının araç bağımsızlığını yitirdiği durumlarda, enflasyon, sistematik bir finansman modeline dönüşür. Ancak bu model, sadece ekonomik değil, aynı zamanda ahlaki ve sosyal bedeller de doğurur. Zira bu yöntemde vergi adaleti bozulur, gelir dağılımı daha da eşitsizleşir, toplumsal refah erozyona uğrar ve özellikle sabit gelirli kesimler, bu gizli vergi mekanizmasının büyük mağdurları olarak en ağır yükünü taşır.

  1. Türkiye Ekonomisi Örneği: Enflasyonun Araçsallaşması

Türkiye, 2000’li yılların başında sıkı mali disiplin, yapısal reformlar ve merkez bankasının bağımsızlığıyla para ve maliye politikaları arasında dengeli bir eşgüdüm sağlayarak enflasyonu kontrol altına almıştı. Ancak takip eden yıllarda siyasal önceliklerin belirleyici hâle gelmesi, bu kazanımları aşındırdı. Mali disiplinin zayıflamasıyla kamu harcamaları artarken bütçe açıkları büyüdü. 2023’te enflasyon %60’ı aşarken, devlet yeni yollar aradı.

Neler Değişti?

  • Bütçe Dışı Araçlar Devreye Girdi: Bütçe açıklarını finanse etmek için geleneksel yöntemlerin yanı sıra, Varlık Fonu, Kur Korumalı Mevduat, kamu bankalarının sübvansiyonlu kredileri ve zorunlu tasarruf uygulamaları gibi şeffaf olmayan bütçe dışı mekanizmalar devreye alındı.
  • Merkez Bankası Bağımsızlığı Zayıfladı: Siyasi otoriteyle yakın çalışan Merkez Bankası, piyasa gerçeklerinden kopuk faiz politikaları izledi. Maliyet baskılarına rağmen kredi genişlemesiyle büyümeyi zorlayan strateji ve para arzı artışı, enflasyonu körükledi.
  • Dolaylı Vergilere Bağımlılık Arttı: KDV ve ÖTV gibi vergilerin bütçedeki payı büyüdü. Fiyatlar yükseldikçe devlet daha fazla vergi topladı ve gelirleri arttı, kamu açıkları örtülü şekilde finanse edildi.

Enflasyon: Yönetilen Bir Süreç

Bu ortamda enflasyon, bir arıza değil, yönetilen bir süreç haline geldi. Kamu harcamaları üretim kapasitesini aştığında, enflasyonist baskılar arttı. Devlet, dolaylı vergilerle gelirlerini büyütürken, reel ücretler sabit kaldı. Halk, görünmeyen bir vergi yükü taşıdı. Enflasyon, böylece bir finansman stratejisi olarak işlev gördü, ancak sosyal adaleti zedeledi ve gelir dağılımını bozdu.

Bununla birlikte, kamu bankaları aracılığıyla sağlanan düşük faizli ve sübvansiyonlu krediler, kur korumalı mevduat uygulamaları ve bütçe dışı Varlık Fonu gibi araçlar, mali yapının şeffaflığını daha da zayıflattı. Böyle bir ortamda enflasyon, sadece bir ekonomik arıza veya bir “sonuç” değil, aynı zamanda bir maliye politikası enstrümanına dönüşmüş; adeta yönetilen bir “süreç” hâline gelmiştir. Enflasyon, kamu gelirlerini artıran sistematik bir araç hâline gelirken, geniş halk kesimlerinin reel ücretleri sabit kalmakta; böylece vatandaş, görünmeyen bir vergi yükünü sessizce taşımaktadır. Özellikle sabit gelirli kesimler, bu örtük maliye politikası aracılığıyla reel gelir kaybına uğramakta ve dolaylı yoldan devletin vergi gelirlerini finanse etmektedir.

Sonuç olarak, Türkiye’de enflasyon, teknik bir istikrarsızlık değil; büyüme hedefleri doğrultusunda sürdürülen kamu harcamalarının ve mali esnekliğin sistematik bir çıktısıdır. Üretim kapasitesini aşan genişleyici maliye politikaları, kamu harcamaları yoluyla enflasyonu körükler. Enflasyonun artması ise devletin dolaylı vergi gelirlerini yükselterek kamu gelirlerini artırır. Böylece enflasyon, fark edilmeden işleyen ve bütçe açıklarını kapatmaya yarayan örtük bir mekanizmaya dönüşür.

Bu çerçevede, enflasyonun kendisi, doğrudan bir finansman stratejisi olarak işlev görmektedir. Enflasyon, bu yapıda sadece ekonomik değil, aynı zamanda sosyal ve ahlaki bir maliyet üretmektedir. Bu durum, vatandaşların reel gelirini eriterek kamu bütçesini güçlendiren, ancak sosyal adaleti zedeleyen örtük bir vergi düzenine işaret eder.

Sonuç: Enflasyon Bir Politika Aracı mıdır Yoksa Maliye Politikasının Sonucu Mu?

Gelişmekte olan ülkelerde enflasyon, sadece bir piyasa arızası değil; kontrolsüz popülist maliye politikalarının ve siyasi önceliklerin bir sonucudur. Mali disiplinsizlik ve gelir artırıcı yapısal reformlardan kaçınılma, enflasyonu rastlantısal bir sonuç olmaktan öteye taşıyarak yönetilen bir araca dönüştürüyor; devletin bilinçli bir örtük bir finansman stratejisi haline getiriyor.

Bu bağlamda enflasyon, sadece fiyat istikrarını bozan teknik bir ekonomik olgu olmaktan çıkar; devletin örtülü biçimde kullandığı mali bir araç hâlini alır. Fiyatlar genel seviyesinin sürekli artırılması yoluyla, halkın sırtına görünmeyen bir vergi yükü bindirilir. Sabit ve dar gelirli kesimler bu süreçte sessizce erirken; kamu gelirleri artırılmakta, bütçe açıkları ise toplumdan saklı bir biçimde fark ettirilmeden kapatılmaktadır. Devlet, doğrudan vergiler ya da açık bütçe politikalarıyla elde edemeyeceği kaynaklara, enflasyon vasıtasıyla sessizce ulaşmakta; böylece geniş halk kesimlerinin refahı, şeffaf olmayan bir maliyetle zayıflatılmaktadır.

Bu stratejik yönelim yalnızca ekonomik dengesizlik üretmekle kalmaz; aynı zamanda gelir dağılımını bozar, toplumsal adaleti zedeler ve uzun vadede sürdürülebilir kalkınmayı tehdit eden yapısal bir riske dönüşür.

Enflasyon Sadece Ekonomik mi?

Bu yönüyle enflasyon yalnızca ekonomik bir mesele değil, aynı zamanda ahlaki bir sorundur. Zira kamu maliyesinde şeffaflık ve adalet ilkeleri temel alınmalıdır. Oysa enflasyon yoluyla yapılan dolaylı vergilendirme ise bu ilkeleri ihlal eder; vergi toplamanın meşruiyetini ve sorumluluğunu halktan gizler, onu sessizce ve yaygın biçimde uygulayarak halkın cebinden sessiz bir servet transferine zemin hazırlar. Bu durum, özellikle sabit gelirli aileler ve orta sınıf açısından adaletsizliğin derinleşmesine neden olurken, devlete görünmez bir servet aktarım mekanizması sağlamaktadır.

Türkiye örneğinde olduğu gibi, dolaylı vergilerin yüksekliği, para arzının siyasi hedeflerle genişletilmesi ve merkez bankası bağımsızlığının zayıflaması, enflasyonu yalnızca bir sonuç olmaktan çıkararak, yönetilen bir araca dönüştürmüştür. Bu nedenle, enflasyonla mücadele yalnızca para politikalarının konusu değil; aynı zamanda mali disiplinin yeniden tesisinin, ekonomik yönetişimin şeffaflaşmasının ve sorumlu kamu yönetiminin temel bir parçasıdır.

Çözüm Yolu

Enflasyonla mücadele sadece merkez bankasının alacağı faiz kararlarına indirgenemez. Enflasyonla mücadele, sadece faiz kararlarına indirgenemez. Kalıcı çözüm için:

  • Mali Disiplin: Kamu harcamaları üretim kapasitesiyle uyumlu olmalı, bütçe açıkları şeffaf yönetilmeli.
  • Merkez Bankası Bağımsızlığı: Para politikaları siyasi etkilerden arındırılmalı, fiyat istikrarı öncelik olmalı.
  • Vergi Reformu: Dolaylı vergilere bağımlılık azaltılmalı, adil bir vergi sistemi kurulmalı.
  • Şeffaf Yönetim: Varlık Fonu gibi mekanizmalar denetlenmeli, kamu maliyesi hesap verebilir olmalı.
  • Yapısal Reformlar: Eğitim, tarım, teknoloji ve verimlilik odaklı gelir artırıcı reformlar, uzun vadeli büyümeyi desteklemeli.

Ekonomik istikrar ve toplumsal adaletin temini, ancak maliye ve para politikalarının birbirini tamamlayan, bağımsız, tutarlı ve sorumlu bir şekilde uygulanmasıyla mümkündür.

Sonuç olarak, enflasyonun yalnızca teknik bir sorun ve sonuç değil, gelişmekte olan ülkelerde uygulanan maliye ve para politikalarının diğer bir ifade ile mali gevşekliğin ve siyasi tercihlerin stratejik bir çıktısı, doğrudan bir yansımasıdır. Bu tür örtülü finansman modelleri kısa vadeli rahatlama sağlasa da uzun vadede gelir adaletini bozar, toplumsal güveni zedeler ve kurumsal yapıları aşındırır. Bu nedenle, enflasyonla mücadele yalnızca iktisadi bir hedef değil, aynı zamanda ahlaki ve yönetsel bir sorumluluktur. Kalıcı ve adil çözümler, ancak kamu yönetiminde şeffaflık, mali sorumluluk ve yapısal kararlılıkla mümkün olabilir.  

Aksi hâlde enflasyon, bir “piyasa arızası” olmanın ötesinde, görünmeyen bir el gibi halkın cebinden sessizce servet transfer eden bir mekanizma olarak işlemeye devam edecek; ekonomik sistemi aşındırırken, toplumsal güveni ve adalet duygusunu da zayıflatacaktır.

Merkez bankası para politikası
TCMB’nin 2025 Para Politikası ve 25 Nisan PPK Özeti Üzerine Eleştirel Bir Analiz

Dr. Murat Ergüven | Ekonomi & Finans 

TCMB’NİN ENFLASYONLA MÜCADELE VE FİNANSAL İSTİKRAR ARAYIŞI

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 17 Nisan 2025’te politika faizini 350 baz puan artırarak %46’ya yükseltti ve enflasyonla mücadelede kararlı bir duruş sergiledi. Ancak, 25 Nisan 2025 tarihli PPK Toplantı Özeti (DUY2025-28), rezervlerdeki 22,4 milyar USD’lik düşüş, TL’nin %18,9’a varan kur oynaklığı ve yapısal sorunlar nedeniyle dezenflasyon hedeflerinin zorlaştığını gösteriyor. TCMB, enflasyonda kalıcı bir düşüş sağlanana kadar sıkı para politikasına devam edeceğini belirtse de rezervlerdeki düşüş ve kur oynaklığı gibi finansal piyasalardaki bu gelişmeler hedefleri riske atıyor. Bu yazıda, PPK özetindeki temel noktalar üzerinden TCMB’nin para politikası duruşu ve enflasyon dinamikleri eleştirel bir şekilde analiz ediliyor; uzun vadeli sürdürülebilirlik için yapısal reformlar ve iletişim politikaları öneriliyor. 

  1. PPK Özetinin Temel Bulguları
  • Küresel ve Yurt İçi Ekonomik Gelişmeler: PPK özeti, küresel büyüme tahminlerinin aşağı yönlü revize edildiğini (2025 için %2,1’den %1,7’ye) ve küresel enflasyondaki düşüşün yavaşladığını ortaya koyuyor. Türkiye’de ise Mart 2025’te tüketici fiyatları %2,46 artmış, yıllık enflasyon %38,1’e gerilemiş. Ancak, gıda fiyatlarındaki artış (taze sebze-meyve ve et ürünleri) enflasyon üzerindeki baskıyı sürdürüyor. Yurt içi talep, ilk çeyrekte öngörülenden yüksek seyretmiş, ancak ivme kaybetmeye başladı.
  • Finansal Piyasalardaki Gelişmeler: TCMB brüt rezervleri 22,4 milyar USD azalarak 147,5 milyar USD’ye gerilemiş, Türkiye’nin 5 yıllık kredi risk primi (CDS) 343 baz puana yükselmiştir. TL’nin 1 ay vadeli kur oynaklığı %18,9’a çıkmış, döviz kuru dalgalanmaları belirginleşmiştir. Kredi büyümesi dezenflasyon patikasıyla uyumlu hale getirilmeye çalışılsa da ihtiyaç kredilerindeki faiz artışları (%54,9) ve kredi kartı harcamalarındaki yükseliş dikkat çekiyor.
  • Para Politikası Duruşu: TCMB, enflasyonda kalıcı düşüş sağlanana kadar sıkı para politikasını sürdüreceğini belirtmiş, ancak “enflasyonda belirgin bozulma” durumunda ek sıkılaştırma yapacağını ifade ederek reaktif bir yaklaşım sergilemiştir. Hane halkı enflasyon beklentileri %59,3’te sabit kalmış, piyasa katılımcılarının 2025 yıl sonu enflasyon beklentisi %30’a yükseldi.
  1. Eleştirel Değerlendirme: TCMB’nin Stratejisinin Sınırları
  • Sıkı Para Politikası: Gerçekçi mi, Yeterli mi?

TCMB’nin sıkı para politikası duruşu, enflasyonla mücadelede kararlılık sinyali verse de uygulamada ciddi eksiklikler barındırmaktadır. Politika faizinin %46’ya yükseltilmesi, yıllık enflasyonun %38,1 olduğu bir ortamda reel faizi sınırlı pozitif (%7,9) bir seviyede tutuyor. Ancak, hane halkı enflasyon beklentilerinin %59,3’te sabit kalması, TCMB’nin iletişim politikalarının halk nezdinde güven oluşturmakta yetersiz kaldığını gösteriyor. Bu durum, TCMB’nin dezenflasyon hedeflerine ulaşmasını zorlaştırmakta ve piyasaların uzun vadeli enflasyon beklentilerini çıpalama kapasitesini zayıflatıyor.

Ayrıca, TCMB’nin “enflasyonda belirgin bozulma” durumunda ek sıkılaştırma yapacağı yönündeki reaktif yaklaşımı, proaktif bir stratejiden yoksun olduğunu ortaya koymaktadır. Enflasyonun ana sürücülerinden biri olan gıda fiyatlarındaki artış (taze sebze-meyve ve et ürünleri), Ramazan etkisiyle sınırlı değildir; tarımsal üretim ve tedarik zincirindeki yapısal sorunlar, bu sorunun temel nedenidir. TCMB’nin faiz artırımı gibi geleneksel araçlara yaslanması, bu yapısal sorunlara çözüm üretememekte ve dezenflasyon sürecini sürdürülebilir kılmada yetersiz kalıyor. Meselâ, tarımsal üretimde verimliliği artıracak reformlar veya lojistik altyapı yatırımları, gıda enflasyonunu kontrol altına almada faiz artırımlarından daha etkili olabilir.

  • Rezervlerdeki Düşüş ve Kur Oynaklığı: Yapısal Kırılganlık Devam Ediyor

PPK özetinde, TCMB brüt rezervlerinin 22,4 milyar USD azalarak 147,5 milyar USD’ye gerilediği belirtilmektedir. Net rezervlerin ise hâlâ negatif bölgede olduğu tahmin ediliyor (yaklaşık -35,4 milyar USD). Bu durum, TCMB’nin swap anlaşmalarına olan bağımlılığını ve dış finansman kırılganlığını bir kez daha ortaya koyuyor. Swap anlaşmaları brüt rezervleri artırırken net rezervlerin kırılganlığını çözememektedir. 2025’te rezervlerin daha da azalması, swap stratejisinin uzun vadeli bir çözüm olmadığını ve TCMB’nin döviz rezervlerini güçlendirmek için daha kalıcı adımlar atması gerektiğini gösteriyor.

TL’nin 1 ay vadeli kur oynaklığının %18,9’a yükselmesi, piyasalardaki belirsizliğin devam ettiğini ve TL’ye olan güvenin hâlâ tam olarak sağlanamadığını işaret etmektedir. CDS priminin 343 baz puana yükselmesi, Türkiye’nin uluslararası risk algısının arttığını göstermektedir. TCMB’nin “TL’de reel değerlenme” hedefi, bu koşullarda oldukça zor bir hedef olarak öne çıkmaktadır. Rezerv kırılganlığı ve kur oynaklığı, TCMB’nin finansal istikrarı sağlama kapasitesini sınırlamakta ve para politikasının etkinliğini zayıflatıyor.

  • Kredi Büyümesi ve Finansal Piyasalar: Dengelenme mi, Baskılama mı?

TCMB’nin kredi büyümesini dezenflasyon patikasıyla uyumlu hale getirme çabası, zorunlu karşılık uygulamalarında yapılan değişikliklerle (meselâ, yabancı para ticari kredilerde aylık büyüme sınırı %1,5’ten %1’e düşürülmesi) destekleniyor. Ancak, ihtiyaç kredilerindeki faiz artışları (%54,9) ve bireysel kredi büyümesindeki yavaşlama, tüketici talebini baskılamakta ve ekonomik büyümeyi olumsuz etkileyebilecek bir risk oluşturuyor. Öte yandan, PPK özetinde yurt içi talebin hâlâ “öngörülenden yüksek” olduğu belirtiliyor; bu, TCMB’nin faiz artırımlarının henüz istenen etkiyi oluşturmadığını ve daha sert sıkılaştırma adımları gerekebileceğini düşündürüyor.

Kredi kartı harcamalarındaki artış, hane halkının yüksek enflasyon ortamında tüketim alışkanlıklarını finanse etme çabası olarak yorumlanabilir. Ancak, bu durum, borçlanma seviyelerini artırarak uzun vadede finansal istikrarı tehdit edebilir. TCMB’nin bu trendi yakından izlemesi ve bireysel borçlanmayı kontrol altına alacak ek makro ihtiyati önlemler alması gerekiyor.

  • Küresel Riskler ve Türkiye’nin Pozisyonu

PPK özeti, küresel büyüme tahminlerinin aşağı yönlü revize edildiğini ve korumacı ticaret politikalarının arttığını belirtmektedir. Küresel enflasyondaki katılık ve merkez bankalarının temkinli faiz indirim yaklaşımı, Türkiye gibi gelişmekte olan ekonomilere yönelik portföy girişlerini sınırlıyor. DİBS piyasasına 1,3 milyar USD net giriş olsa da hisse senedi piyasasından çıkışların devam etmesi, yabancı yatırımcıların Türkiye’ye olan güveninin hâlâ tam olarak geri gelmediğini gösteriyor.

TCMB’nin “dış talebin kademeli toparlanacağı” öngörüsü, küresel belirsizlikler ışığında iyimser bir beklenti olarak öne çıkarıyor. İhracata dayalı bir ekonomi olan Türkiye için, küresel ticaretteki korumacı eğilimler ciddi bir risk oluşturuyor. Bu durum, TCMB’nin dış talep projeksiyonlarını daha gerçekçi bir zemine oturtması ve ihracatı destekleyici yapısal reformlara odaklanması gerektiğini gösteriyor.

  • TCMB’nin İletişim ve Güven Sorunu

TCMB’nin “maliye politikasıyla eşgüdüm” vurgusu, hükümetle koordinasyonun arttığını gösterse de bu durum TCMB’nin bağımsızlığı konusunda soru işaretleri oluşturuyor. Geçmişte, TCMB’nin faiz politikalarında siyasi baskılar etkili olmuş ve bu durum, piyasaların TCMB’ye olan güvenini zedeledi. PPK özetinde, hanehalkı enflasyon beklentilerinin %59,3’te sabit kalması, TCMB’nin dezenflasyon sürecine olan inancı halka yeterince geçiremediğini düşündürüyor.

Geçmişte para politikası kararlarının siyasi müdahalelere açık olduğu dönemlerin yaşanmış olması, TCMB’nin iletişim stratejisine dair güven sorununu daha da derinleştiriyor. PPK özetinde sıkı para politikası duruşuna dair verilen taahhütlerin altı çizilse de kamuoyunda ve piyasalarda bu taahhütlerin uygulanabilirliğine dair şüpheler mevcut. Ayrıca, politika değişimlerinin nedenlerine dair şeffaflık eksikliği, beklenti yönetimini zorlaştırmakta ve enflasyon beklentilerinin çıpalanmasını engelliyor. TCMB’nin iletişim politikasında sadece teknik açıklamalara değil, aynı zamanda tutarlı bir strateji anlatısına ve hedeflere yönelik güven artırıcı adımlara odaklanmalı. Güven inşası için; orta vadeli enflasyon hedefleri, rezerv yönetim stratejileri ve makro ihtiyati politika setleri hakkında daha net ve periyodik bilgilendirme yapılmalı.

  1. TCMB’nin Sürdürülebilir Dezenflasyon ve Finansal İstikrar İçin Yol Haritası

TCMB’nin mevcut para politikası, kısa vadede enflasyonu kontrol altına almak için bir araç olsa da yapısal sorunlar ve küresel riskler nedeniyle uzun vadeli bir çözüm sunmuyor. Aşağıda, TCMB’nin sürdürülebilir bir dezenflasyon ve finansal istikrar stratejisi için öneriler sunuluyor:

  • Proaktif Para Politikası: TCMB, reaktif değil, enflasyon risklerini önden görerek erken aksiyon almalı. Faiz artırımları, talep yönetimi ve arz taraflı yapısal önlemlerle desteklenmeli.
  • Net Rezervlerin Güçlendirilmesi: Swap anlaşmalarına bağımlılığı azaltmak için TCMB, ihracata dayalı büyüme modeli ve doğrudan yabancı yatırımları teşvik eden politikalarla net rezervleri artırmalı. Almanya’nın 2000’li yıllarda uyguladığı ihracata dayalı büyüme modeli, Türkiye için bir örnek olabilir.
  • Kur Oynaklığını Azaltacak Önlemler: TL’nin kur oynaklığını azaltmak için TCMB, döviz piyasalarında daha aktif bir rol oynayabilir. Yerel para birimleri üzerinden ticareti teşvik eden swap anlaşmaları daha etkin kullanılabilir, böylece döviz talebi azaltılabilir.
  • Enflasyonla Mücadelede Arz Taraflı Reformlar: Gıda enflasyonu, Türkiye’de enflasyonun ana sürücülerinden biri. TCMB, hükümetle iş birliği yaparak tarımsal üretim reformları, tedarik zinciri altyapısının iyileştirilmesi ve bölgesel kalkınma projeleri üzerinde çalışmalı. Meselâ, taze sebze-meyve fiyatlarındaki volatiliteyi azaltmak için soğuk zincir altyapısı geliştirilebilir; bu, lojistik maliyetleri de düşürebilir.
  • Makro İhtiyati Politikaların Güçlendirilmesi: Hanehalkı ve KOBİ borçlanmasını makul seviyelerde tutmak için ihtiyaç kredileri ve kredi kartı harcamalarına yönelik ek önlemler alınmalı. Bu, finansal istikrarı destekleyecektir.
  • İletişimde Şeffaflık ve Tutarlılık: TCMB, halk ve piyasalar nezdindeki güvenilirliğini artırmak için şeffaf ve proaktif bir iletişim politikası benimsemeli. Para politikası kararlarının gerekçeleri net bir şekilde paylaşılmalı, orta vadeli hedefler ve stratejiler açıklıkla sunulmalı. Hanehalkı enflasyon beklentilerini düşürmek için düzenli bilgilendirme kampanyaları ve eğitim programları düzenlenmeli. “Ne olursa sıkı duracağız” yerine “hangi koşulda ne yapacağımız belli” mesajı verilerek güven inşa edilmeli.
  • Maliye Politikasıyla Dengeli Eşgüdüm: Maliye politikasının para politikasını destekleyici olması sağlanmalı, ancak bu eşgüdüm TCMB’nin bağımsızlığını zedelemeden yürütülmeli. Kamu harcamalarında disiplin ve gelir artırıcı yapısal reformlar devreye alınarak TCMB’nin para politikasının etkinliği artırılabilir.
  1. TCMB’nin Gelecek Perspektifi

25 Nisan 2025 tarihli PPK Toplantı Özeti, TCMB’nin enflasyonla mücadelede sıkı para politikasına olan bağlılığını ortaya koysa da mevcut uygulamanın sınırlılıklarını ve yapısal zafiyetleri de gözler önüne seriyor. Sadece faiz artışlarına dayalı bir strateji, yapısal reformlarla desteklenmedikçe, dezenflasyon sürecini sürdürülebilir kılmakta yetersiz kalacaktır. Rezervlerdeki düşüş, kur oynaklığı ve CDS primindeki artış, TCMB’nin finansal istikrarı sağlama kapasitesini sınırlamakta ve para politikasının etkinliğini zayıflatıyor.

TCMB’nin uzun vadeli başarısı, yalnızca faiz politikalarına değil, yapısal reformlara ve güven inşa etmeye odaklanmasına bağlı. Net rezervlerin güçlendirilmesi, gıda enflasyonuna yönelik çözümler, şeffaf iletişim politikaları ve maliye politikasıyla dengeli eşgüdüm, TCMB’nin dezenflasyon ve finansal istikrar hedeflerine ulaşmasını sağlayabilir. Türkiye ekonomisi, mevcut kırılganlıkları aşmak için TCMB’nin proaktif ve yapısal bir yaklaşım sergilemesini bekliyor.

Kaynakça

  • Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (2025). Para Politikası Kurulu Toplantı Özeti (DUY2025-28).
  • International Monetary Fund (2025). World Economic Outlook, April 2025.